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期貨日?qǐng)?bào)

上周，天然氣期貨漲勢兇猛。

隨著巴以沖突不斷升級(jí)，能源供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)倍增，油氣價(jià)格再度攀升。布倫特原油上周漲幅達(dá)到7.5%，為2月份以來最大漲幅，WTI原油上周上漲5.9%。天然氣方面，歐洲TTF天然氣基準(zhǔn)上周飆升超40%，10月13日歐洲天然氣期貨價(jià)格一度跳漲5.7%，升破56歐元/兆瓦時(shí)。

消息面上，全球天然氣市場迎來三重利多，緊張情緒快速蔓延：

1.以色列要求美國能源巨頭雪佛龍停止塔瑪天然氣平臺(tái)的生產(chǎn)，歐洲天然氣供應(yīng)受威脅。據(jù)悉，該平臺(tái)向埃及和約旦輸送天然氣，埃及進(jìn)口天然氣后，將部分天然氣加工成液化天然氣后出口到歐洲等地。有市場人士表示，如果埃及無法從以色列進(jìn)口往常數(shù)量的天然氣，可能會(huì)導(dǎo)致液化天然氣出口量減少甚至無法出口，這最終將導(dǎo)致可供歐洲使用的天然氣減少。

2.罷工風(fēng)暴再起，雪佛龍上周二宣布澳大利亞兩家重要液化天然氣工廠Gorgon 和Wheatstone的工人恢復(fù)罷工，對(duì)全球供應(yīng)造成威脅。澳大利亞是全球最大的液化天然氣出口國，兩大項(xiàng)目約占去年全球液化天然氣供應(yīng)量的7%，提供西澳大利亞一半的天然氣消費(fèi)量。

3.波羅的海海底天然氣管道發(fā)生泄漏，疑似遭到蓄意破壞，進(jìn)一步加劇了市場緊張情緒。

談及上述利多因素，國投安信期貨研究院高級(jí)分析師李云旭告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，近年來東地中海氣田的開發(fā)使得以色列天然氣產(chǎn)量處于持續(xù)增長階段。2022年，以色列產(chǎn)出了212.9億立方米天然氣，向埃及出口了58.1億立方米，比2021年猛增了37%，向約旦出口了34億立方米，增加了16.8%。由于以色列無LNG出口站和對(duì)歐管道，與國際市場的聯(lián)系主要通過出口到埃及，埃及再進(jìn)行LNG出口為主。目前來看埃及今夏高溫和本國產(chǎn)量衰減使得其近幾個(gè)月出口量趨于0，國際市場受以色列天然氣影響總體較小。沖突地區(qū)附近的敘利亞、巴勒斯坦、黎巴嫩等國則均無天然氣出口。

“埃及方面，因天然氣以發(fā)電為主，且國內(nèi)需求不斷高企使得出口在長期來看無明顯增幅，2022年取暖季LNG出口量為10.5億方/月，假設(shè)巴以沖突繼續(xù)惡化，以色列對(duì)埃及出口完全暫停，或只帶來3億到4億方/月的出口縮量，對(duì)于歐洲在取暖季時(shí)維持在120億方/月左右的LNG進(jìn)口量邊際影響較為可控。澳大利亞方面，本月初澳大利亞雪佛龍LNG項(xiàng)目工人稱在9月底與資方達(dá)成的協(xié)議未能執(zhí)行，計(jì)劃重啟罷工，于9日正式遞交罷工通知。在9月該項(xiàng)目的罷工談判中曾推動(dòng)歐氣價(jià)格上行突破40歐元/兆瓦時(shí)，短期該事件的演化會(huì)成為亞歐市場最主要驅(qū)動(dòng)。后續(xù)來看，中東LNG出口核心國卡塔爾在沖突中參與度向來較低，因此主要關(guān)注埃及的態(tài)度以及潛在的蘇伊士和東地中海地區(qū)物流情況即可?！崩钤菩襁M(jìn)一步分析道。

展望后市，中信建投期貨能化首席分析師董丹丹認(rèn)為，隨著冬季臨近，市場對(duì)供給沖擊的敏感性進(jìn)一步提升，但后續(xù)決定市場走勢的仍是取暖季氣溫情況。在地緣局勢尚不明朗、市場情緒亢奮的環(huán)境下，歐氣短期走勢有較大不確定性，基本面仍實(shí)質(zhì)偏弱，暖冬導(dǎo)致需求偏弱，供給恢復(fù)，庫存偏高，歐亞價(jià)差擴(kuò)大等因素均限制價(jià)格進(jìn)一步上漲。美國方面，今夏天氣異常炎熱導(dǎo)致天然氣累庫速度和庫存水平差于往年，在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)引發(fā)市場對(duì)冬季天然氣供應(yīng)的擔(dān)憂，催生一輪強(qiáng)勢上漲，后續(xù)上漲持續(xù)性有待觀察，建議謹(jǐn)慎偏多對(duì)待。

李云旭表示，當(dāng)前巴以沖突對(duì)天然氣基本面實(shí)質(zhì)影響不大，但目前天然氣市場交易弱預(yù)期強(qiáng)現(xiàn)實(shí)，重新計(jì)價(jià)供給風(fēng)險(xiǎn)程度的行情。即使由于歐洲接近滿庫而處于短期供應(yīng)寬松的背景，歐洲供應(yīng)量的絕對(duì)規(guī)模在持續(xù)收縮，而亞太已經(jīng)吸納了較多貨源使得歐洲供應(yīng)鏈脆弱性仍然較高，夏季以來磨底的天然氣價(jià)格對(duì)于壓制歐洲需求和爭奪LNG貨源回歸力有不逮，因而市場會(huì)表現(xiàn)出對(duì)利多更強(qiáng)的敏感性。今年取暖季預(yù)計(jì)前半段偏暖，后半段則較去年的暖冬顯著回歸，因此市場在取暖季后半段面臨更大波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，也較難提前進(jìn)入去庫。近期在未發(fā)生實(shí)質(zhì)性去庫之前，仍以寬幅振蕩為主，價(jià)格重心或逐步上移。

圖片來源：國投安信期貨